改革开放三十多年来，中国金融体系从计划经济体制下的“大一统”发展到目前阶段，市场主体日益成熟，金融市场结构不断丰富，但金融风险也在这一过程中不断累积，并在我国社会主义市场经济体制仍处于转型阶段的大背景下，呈现出一定的复杂性和特殊性。经济与金融风险相互传递以及新风险和旧风险交织影响，在给中国经济形成严峻挑战的同时，也以“倒逼”方式带来了新的机遇。

　　金融风险的复杂性和特殊性

　　其一，改革过程中的协调性问题使金融体系的转型本身可能面临较大的风险。中国经济改革至今，已从“摸着石头”的河边前行至“深水区”，如何改革，以什么样的节奏进行改革，对中国市场经济的发展具有至关重要的影响。就金融市场而言，过于激进的改革又或者改革停滞不前，都可能会带来较大的金融风险。

　　其二，金融机构操作行为的规范性问题也是形成转型期金融风险的特殊原因。当前我国金融体系以银行主导的间接融资为主，非银行金融机构及业务发展时间相对较短，规范性问题相当程度地存在于金融机构的日常经营活动中，突出地表现在各类金融机构的违规经营问题上，如部分商业银行缺少必要手续的违规贷款、政策性银行资金未能真正实现封闭运行、信托投资公司跨范围经营、挪用客户资金等。

　　其三，转型期金融监管步伐滞后也可能带来较大的金融风险。从世界金融的发展历史看，有效的监管无疑是控制金融风险、提高金融效率、维护金融安全的重要保证。转型的特殊性决定了我国金融监管面临的难题更为复杂。随着全球经济金融一体化的发展和我国改革开放的深入推进，金融业将面临着更大的冲击和挑战，金融监管承担的任务更加艰巨，维护金融稳定的难度将进一步增加。

　　各类金融风险交叠带来严峻挑战

　　当前面临的一系列金融风险，一些是金融体系自身发展不完善、监管机制不健全导致，另一些则是改革开放以来积累的实体经济风险在金融领域的反映。从目前来看，房地产、地方政府性债务、产能过剩等领域形成的银行信用风险和影子银行风险是近期金融风险的核心问题，企业债务率过高、流动性结构失衡等问题也需要高度关注。

　　首先，随着经济由高速增长向中速增长转变，此前持续上行的房地产可能将迎来“拐点”，部分城市和地区的房地产不良贷款正在加速暴露。同时，房地产行业以信托为代表的影子银行融资量急剧增加，这部分资金面临的风险程度更高。2013年房地产信托余额已经超过1万亿元，新增房地产信托6848亿元，同比增长116%。

　　其次，从我国经济发展水平、政府性债务的现状和资产与负债的相互关系看，我国政府性债务风险总体可控，短期内爆发全面债务危机的可能性较小，但部分经济发展水平较弱、产业结构单一、支柱产业存在明显产能过剩、融资能力较弱的地区偿债压力较大，存在爆发债务危机的可能。

　　其三，根据国家统计局的调查，全国钢铁、水泥、电解铝、焦炭、船舶、光伏、工程机械等行业产能利用率最高仅为75%，这些领域的贷款已经成为银行业不良贷款的“重灾区”。随着“去过剩产能”的推进，一些向银行融资困难的产能过剩行业的企业开始转向从影子银行体系获取资金，这又在一定程度上加大了金融系统面临的潜在风险。

　　值得注意的是，流动性总量过剩而结构失衡成为当前我国金融运行的突出问题。2008年至2012年，中国货币供应量激增50万亿元，几乎翻番。但由于金融资源严重错配，大量的超额货币在金融体系内空转，没有形成有效资本来助推实体经济。

　　金融风险倒逼下的新机遇

　　在经济与金融风险相互传递以及新风险和旧风险交织影响下，转型期金融风险的复杂性和特殊性在给中国经济形成严峻挑战的同时，也以“倒逼”方式带来了新的机遇。

　　房地产金融风险“倒逼”金融机构调整资产配置，形成更趋合理的资金投向结构。目前主要银行业金融机构房地产贷款和其他以房地产为抵押的贷款总额占各项贷款比重接近40%，少数银行机构房地产贷款集中度更高。随着房地产金融风险逐步显现，金融机构开始主动调整房地产贷款额度，改善资产配置结构。这必将有利于提升金融机构应对未来房地产市场价格波动的风险抵御能力。

　　地方政府性债务风险“倒逼”政企分开，赋予市场更公平、更自由的游戏规则。为绕过发债制度的限制，地方政府往往依靠更隐蔽的举债方式，在此背景下政府部门和融资平台、金融机构之间关系复杂，较大地影响了市场对金融资源的决定性作用。随着地方政府性债务风险的暴露，政策层面开始着手明确地方政府事权与支出责任，金融机构也加快调整与政府融资平台的业务往来，有利于规范金融市场秩序，塑造公平、自由市场游戏规则。

　　产能过剩金融风险“倒逼”金融机构调整行业信贷政策，加快产业结构调整步伐。截至2013年末，我国钢铁、水泥、平板玻璃、常用有色金属冶炼、船舶五大产能严重过剩行业的贷款余额为1.65万亿元，较2013年年初减少555.43亿元，降幅为3.26%。这部分退出的资金为当前产能明显不足的高科技、新能源等产业获得融资创造了有利条件。

　　影子银行金融风险“倒逼”金融监管改革，为金融稳定提供有效保障。影子银行依托现代信息技术，通过金融创新在客观上的确有效提高了金融效率，发挥着类似于商业银行的期限转换、流动性转换、信用转换等基本功能，在一定程度上满足了实体经济迫切的投融资需求。因此，影子银行带来的金融风险并非意味着我们需要关闭影子银行，而是为进一步规范影子银行、发挥影子银行作为传统金融机构重要补充角色创造的重要机遇。

　　流动性错配的结构性风险“倒逼”资金流向企业，促进金融服务实体经济。去年6月份的特殊格局，表面上是金融机构资金阶段性紧缺、央行货币政策调控思路发生较大转变的结果，实质上是对存量资金盘活不足、流动性错配、货币“空转”造成的。为避免再陷入类似的风险，金融机构今年以来已开始加快调整资金配置，采取措施盘活存量资金，此举